4月数据公布 警惕中国经济三大变数

人间四月芳菲尽。与一季度“好于预期”的数据相比，4月数据极有可能面临“芳菲尽”的境地。   用电量在经历一季度的回升之后，重现下跌，意味工业提振困难；世界经济的“春苗”，全给“猪”吃了；由于主要贸易伙伴美国、欧盟、韩国等都已沦为疫区，我国外贸形势严峻；伴随猪肉价格下跌，加大物价下行压力，CPI或许面临骤降，这让提振内需重遇寒流。与一季度的增长信心相比，4月数据让中国未来经济增添诸多变数。   变数一CPI：警惕急剧下降      交银研究部称，4月份CPI同比下降1.1%左右，连续第三个月出现负增长。根据农业部及商务部监测的数据测算，4月食品价格稳中有降，翘尾因素将拉低物价1.9个百分点，成为主导4月份CPI继续回落的主要原因。兴业银行经济学家鲁政委指出，甲型H1N1流感对猪肉消费影响明显，加大了物价下行压力。目前猪肉在CPI篮子中占比为3%-5%。如果猪肉价格较3月份跌幅不足10%，则对今后月份同比CPI降幅不足0.1个百分点；但如果达到20%-30%，则可能令CPI同比下降0.3至0.9个百分点；如果出现下降45%左右的极端情形，则可能令CPI同比下降1.0个百分点以上。      渣打银行中国研究部主管王志浩表示，全球经济60年来为严重的下滑导致原材料和大宗商品价格暴跌，中国主要的3个物价指标均已呈负增长。鉴于去年商品价格创下的高位，预计今年上半年商品价格同比涨幅还会进一步下滑。但鉴于内需开始反弹，部分主要进口原材料价格已经回稳，出现通缩的风险较低。渣打预计今年CPI平均增幅为0.5%左右，在实体经济复苏之前，通胀威胁较低。      变数二工业增加值：冲高难为继      我国工业增加值3月同比增速自2月的3.8%大幅回升到8.3%后，多家机构对4月数据并不乐观，认为该数据将出现回落态势占大部分。      中国农业银行高级经济师何志成认为，工业增加值会与3月份大体持平，好的情况也仅是微升。而摩根士丹利与交通银行的预测比较悲观，认为该数据同比增速将降至7%。      王志浩认为，规模以上工业增加值增速一度疲软，今年3月恢复为同比增长8.3%，但尚不清楚今后一段时间工业增长的动力如何。我们担心今年国内终端需求(消费者需求)不会增加太多，加之外需急剧减少，预计工业活动将会逐步缓慢反弹，而不会是V字型的迅速反弹。      变数三发电量：下滑仍难止      上述多家机构看空工业增加值，4月份发电量数据的下滑是主要原因之一。国家电网公司调度中心统计数据显示，4月份全国发电量2747.63亿千瓦时，同比下降3.55%。较3月份发电量有大幅下滑。      交银经济学家连平认为，从发电量可以看出，大部分企业仍处于去库存化的过程。也许由于需求的增长，以及去库存化加强，商品价格会出现走暖趋势，但是有些企业的生产可能根本没有起来。      不过，日前国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群撰文指出，一季度重化工业增幅下降较多，重工业是用电大户，占一季度工业用电的82%，重化工原材料行业的调整，必然对发电量与经济增长的关系产生很大的校正力，也就可能在短期内出现发电量(用电量)负增长和经济正增长的现象。他还强调，投资增长明显加快，消费持续活跃，消费结构升级活动重新加快，预计在市场需求拉动下，我国经济增长水平将不断上升，经济增长与用电量数据之间的差异也将逐步减小。 

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